SEC in der Kritik wegen Änderung des Krypto-Stakings

SEC in der Kritik: Kritik an der Haltung zum Krypto-Staking

Die US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) sieht sich aufgrund ihrer veränderten Haltung zu Krypto-Staking-Diensten zunehmender Kritik sowohl von aktuellen als auch von ehemaligen Beamten ausgesetzt.

Am 29. Mai veröffentlichte die Abteilung für Unternehmensfinanzierung der SEC neue Richtlinien zu Krypto-Staking-Diensten. Darin heißt es, dass bestimmte Angebote möglicherweise keine Wertpapiere darstellen, wodurch Proof-of-Stake-Blockchains unter bestimmten Bedingungen von der Registrierungspflicht gemäß dem Securities Act ausgenommen sind.

Laut John Reed Stark, dem ehemaligen Leiter der Internet-Durchsetzungsbehörde der SEC, könnte diese neue Auslegung jedoch im Widerspruch zu mehreren Urteilen von Bundesgerichten stehen. Stark weist darauf hin, dass die jüngsten Schritte der SEC im Widerspruch zu Gerichtsentscheidungen in aufsehenerregenden Fällen gegen Kryptobörsen wie Binance und Coinbase stehen, in denen Richter zuvor entschieden hatten, dass Staking-Produkte nach etablierten Präzedenzfällen als Wertpapiere eingestuft werden könnten.

„So wird die SEC sterben – ganz offensichtlich“, sagte Stark, der den Kurswechsel als „eine beschämende Ablehnung ihrer Mission, Anleger zu schützen“ bezeichnete.

Im Fall Binance behauptete die SEC zunächst, dass die Staking-Dienste der Börse nicht registrierte Wertpapierangebote darstellten. Die Klage wurde jedoch im Mai 2025 vollständig abgewiesen, was die SEC daran hinderte, ähnliche Klagen zu erheben. Ähnlich ließ ein Bundesrichter im März 2024 das Verfahren gegen Coinbase zu, da die SEC ausreichend nachgewiesen hatte, dass das Staking-Programm ein nicht registriertes Angebot und einen Verkauf von Wertpapieren darstellte. Auch diese Klage wurde jedoch im Februar 2025 im Zuge einer umfassenderen Änderung des regulatorischen Ansatzes der SEC gegenüber Kryptowährungen abgewiesen.

Verantwortung und Auslegung

Die amtierende Kommissarin Caroline Crenshaw gab am 29. Mai eine Erklärung zum Ansatz der SEC zum Krypto-Staking ab und warnte, dass die Schlussfolgerungen der Mitarbeiter nicht mit der etablierten Rechtsprechung oder dem Howey-Test übereinstimmten, der als Maßstab für die Klassifizierung von Wertpapieren dient.

„Die Analyse der Mitarbeiter spiegelt möglicherweise wider, was sich manche von einem Gesetz wünschen, aber sie steht nicht im Einklang mit den Gerichtsentscheidungen zu Streiks und den langjährigen Howey-Präzedenzfällen, auf denen sie basieren“, schrieb Crenshaw und fügte hinzu: „Dies ist ein weiteres Beispiel für den anhaltenden ‚Fake it till we make it‘-Ansatz der SEC gegenüber Krypto – sie ergreift Maßnahmen auf der Grundlage der Erwartung zukünftiger Änderungen und ignoriert dabei bestehende Gesetze.“

Die Kommission hat vor Kurzem eine Reihe von Deregulierungsmaßnahmen im Hinblick auf digitale Vermögenswerte ergriffen, darunter die Einstellung von Untersuchungen, die Rücknahme von Klagen und die Veranstaltung von Rundtischgesprächen mit Branchenteilnehmern zum Thema Regulierung.

„Dieser Blitzkrieg zur Deregulierung der Kryptowährungen“, schrieb Stark, „hat ein einst stolzes 90-jähriges Erbe zerstört.“

Während die SEC ihre jüngsten Maßnahmen als Versuch darstellt, regulatorische Klarheit zu schaffen, argumentieren Kritiker, dass sie zu noch mehr Verwirrung geführt haben. Am 2. Juni stellte Crenshaw die Konsequenz des Ansatzes der Kommission in Frage und nannte Beispiele, in denen die SEC gegen bestimmte digitale Vermögenswerte wie Ether (ETH) und Solana (SOL), da Effekte berücksichtigt zu werden schienen.

„Wie können diese Krypto-Assets im Sinne der Registrierungsanforderungen angeblich keine Wertpapiere sein, es aber zufällig sind, wenn ein Registrant eine Möglichkeit sieht, ein neues Produkt zu verkaufen?“, fragte Crenshaw.

Kritik aus der Industrie

Auf der Bitcoin 2025-Konferenz in Las Vegas verteidigte Kommissarin Hester Peirce den neuen Ansatz der SEC im Kryptobereich und betonte, dass die Klassifizierung einer Wertpapiertransaktion eher von der Art der Transaktion als vom Vermögenswert selbst abhängt: „Die meisten Krypto-Assets, wie wir sie heute kennen, sind wahrscheinlich selbst keine Wertpapiere. Das bedeutet nicht, dass man keinen Token verkaufen kann, der selbst kein Wertpapier ist, in einer Transaktion, die eine Wertpapiertransaktion ist. Hier müssen wir wirklich eine Orientierung schaffen.“

Frage Antwort

Was sind Krypto-Staking-Dienste?
Krypto-Staking-Dienste ermöglichen es Nutzern, ihre digitalen Vermögenswerte in einem Blockchain-Netzwerk zu sperren, um Transaktionen zu verifizieren und Belohnungen, meist in Form neuer Token, zu erhalten. Dieser Prozess erfolgt häufig in einem Proof-of-Stake-System, bei dem die Validierer anhand der Anzahl der eingesetzten Token ausgewählt werden.

Warum steht die SEC Krypto-Staking kritisch gegenüber?
Die SEC befürchtet, dass Staking-Dienste in vielen Fällen als Wertpapiere eingestuft werden könnten und daher strenge Registrierungsanforderungen erfüllen müssen. Ziel der SEC ist es, den Anlegerschutz zu gewährleisten und unangemessene Risiken oder Täuschungen auf dem Markt zu verhindern.

Welche Auswirkungen hat die neue Richtlinie auf die Zukunft der Kryptoregulierung?
Die neuen Leitlinien der SEC könnten zu erhöhter Rechtsunsicherheit für Staking-Dienste und deren Nutzer führen. Sie könnten auch die Entwicklung neuer Produkte und Dienstleistungen im Kryptobereich beeinträchtigen, da widersprüchliche Auslegungen des bestehenden Rechts für Verwirrung sorgen.