Tokenisiertes Gold: Der neue Maßstab für Wochenendpreise?

Iggy Ioppe, ehemaliger Chief Investment Officer der Credit Suisse und jetziger CIO des Liquiditätsinfrastrukturunternehmens Theo, weist darauf hin, dass die Goldpreisbildung nach Schließung der US-Terminmärkte am Wochenende auf Blockchain-Netzwerke verlagert wird. Der Handel mit CME-Gold-Futures wird am Freitag um 17:00 Uhr ET eingestellt und am Sonntag um 18:00 Uhr ET wieder aufgenommen. Während dieser Übergangszeit sind die regulierten Terminmärkte inaktiv; der Großteil des verbleibenden Handels findet über private außerbörsliche (OTC-)Geschäfte in Asien statt, die nicht öffentlich gemeldet werden. Dies bedeutet, dass tokenisierte Gold-Assets wie PAX Gold (PAXG) und Tether Gold (XAUt) die einzigen kontinuierlich verfügbaren Handelsplattformen sein werden.

Sobald der Futures-Handel wieder aufgenommen wird, orientieren sich die Preise häufig an den bereits auf den Blockchain-Märkten stattfindenden Bewegungen. „Wir beobachten, dass sich die Bewegungen vom Wochenende nach der Wiedereröffnung der CME widerspiegeln“, so Ioppe.

Die Marktkapitalisierung des Sektors stieg um sage und schreibe 177 % und übertraf damit den breiteren Goldmarkt sowie die meisten großen Spot-Gold-ETFs deutlich. Die Zahl der Inhaber verdreifachte sich beinahe, mit über 115.000 neuen Wallet-Adressen. Dieses Wachstum entsprach etwa einem Viertel aller Nettozuflüsse in den Realvermögenssektor und übertraf das kombinierte Wachstum von tokenisierten Aktien, Unternehmensanleihen und ausländischen Staatsanleihen.

Auch die Handelsaktivität stieg deutlich an: Das Handelsvolumen mit tokenisiertem Gold erreichte bis 2025 rund 178 Milliarden US-Dollar und verzeichnete im vierten Quartal einen Höchststand von über 126 Milliarden US-Dollar. Damit wäre tokenisiertes Gold, gemessen am Handelsvolumen, nach SPDR Gold Shares das zweitgrößte Goldanlageprodukt der Welt.

Ioppe betont, dass Market Maker und Liquiditätsanbieter über verschiedene Handelsplätze hinweg die aktiven Marktteilnehmer sind, die Preisunterschiede zwischen digitalen und traditionellen Märkten ausnutzen. Krypto-Experten spielen ebenfalls eine entscheidende Rolle, indem sie tokenisiertes Gold nicht nur zur Absicherung gegen Goldpreise, sondern auch als Sicherheit, zur Absicherung und für Renditestrategien in Zeiten geopolitischer oder makroökonomischer Unsicherheit einsetzen. „Einige Institutionen beobachten die Goldmärkte auf der Blockchain am Wochenende, insbesondere Makro- und Cross-Asset-Abteilungen, die das Gap-Risiko vor der Wiedereröffnung der CME im Auge behalten“, merkt er an. Die meisten Institutionen betrachten diese Signale eher als Information denn als Grundlage für aktive Positionen.

Tokenisierte Goldmärkte ermöglichen den kontinuierlichen Handel und bieten damit praktische Vorteile für das Risikomanagement. Tritt ein geopolitisches Ereignis ein, während die Terminmärkte geschlossen sind, können traditionelle Marktteilnehmer ihre Positionen nicht anpassen. Tokenisierte Märkte ermöglichen hingegen eine sofortige Neuausrichtung.

Am Samstag stieg der Preis für tokenisiertes Gold aufgrund der zunehmenden geopolitischen Spannungen infolge der US-amerikanischen und israelischen Luftangriffe auf den Iran. Investoren wechselten zu XAUT und PAXG, während Bitcoin (BTCDer Wert von XAUT und Ether (ETH) sank. Der Kurs von XAUT stieg kurzzeitig über 5.450 US-Dollar und PAXG näherte sich im Tagesverlauf der Marke von 5.536 US-Dollar, bevor die Gewinne wieder nachgaben.

Ioppe argumentiert jedoch, dass die Akzeptanz weiterhin auf Hindernisse stößt. Die Liquidität tokenisierten Goldes ist geringer als bei Terminkontrakten oder börsengehandelten Fonds (ETFs), was die Durchführung großer Transaktionen ohne klare Preisauswirkungen erschwert. „Die regulatorische Klarheit verbessert sich zwar, aber die Fragmentierung über verschiedene Jurisdiktionen hinweg bremst die institutionelle Akzeptanz. Verwahrungs-, Rechnungslegungs- und Kapitalvorschriften variieren nach wie vor erheblich“, so Ioppe.

Aktuell geht man davon aus, dass tokenisiertes Gold neben traditionellen Produkten bestehen und diese nicht ersetzen wird. „Die wahrscheinlichste Entwicklung in naher Zukunft ist, dass tokenisierte und traditionelle Märkte parallel existieren und jeweils unterschiedliche Funktionen erfüllen werden“, so Ioppes Fazit.

Frage Antwort

Welche Rolle spielt die Blockchain im Goldhandelsprozess?
Die Blockchain ermöglicht den kontinuierlichen Goldhandel auch dann, wenn die traditionellen Terminmärkte geschlossen sind, und erlaubt es Anlegern, schnell auf Marktveränderungen zu reagieren.

Warum ist die Marktkapitalisierung von tokenisiertem Gold so stark gestiegen?
Die Marktkapitalisierung stieg um 177 % aufgrund der gestiegenen Anzahl von Aktionären und der Nachfrage nach flexiblen und risikokontrollierten Handelsoptionen in einem unsicheren makroökonomischen Umfeld.

Was sind die größten Hindernisse für die Einführung von tokenisiertem Gold?
Zu den Hindernissen zählen die im Vergleich zu traditionellen Märkten eingeschränkte Liquidität sowie verschiedene Verwahrungs- und Rechnungslegungsvorschriften, die institutionelle Anleger davon abhalten, in großem Umfang zu investieren.